Влияние решения Банка России на курс рубля

2 лучших брокера бинарных опционов за 2020 год с контролем честности:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Победитель народного рейтинга! Самая высокая прибыль для трейдера!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    3 место! Идеальный вариант для опытных трейдеров.

Управляемое плавание: от чего зависит курс рубля и стоит ли ждать его обвала

Среди факторов, которые влияют на курс рубля, темпы экономического роста далеко не самые важные. Будет ли он чуть больше, или же экономика России скатится в рецессию, на валютный баланс существенно не повлияет. Он определяется активными капитальными операциями, денежными объемами импорта и экспорта, а также действиями Банка России, который накапливает валютные резервы для Минфина и реагирует на угрозы финансовой стабильности. Из этих факторов именно последний является самым интересным, так как в нем есть интрига и место для предположений. Хотя динамика курса определяется и всеми остальными факторами.

  • Активные операции по движению капитала определяются уровнем принятия риска развивающихся рынков международными инвесторами (зависит, в первую очередь, от ФРС и глобальной политики), возможными экономическими санкциями против России (тлеющий, но всегда способный разгореться пожар), внутриполитическим кризисом (то, что до катастрофы с выборами в Мосгордуму казалось невероятным, но становится осязаемым сейчас), а также проводимой Банком России жесткой денежно-кредитной политикой, стимулирующей приход иностранных инвесторов и сбережений населения в рубль и ОФЗ. Возможная рецессия может стать причиной более смелого перехода Банка России к нейтральной денежно-кредитной политике: ставки могут быть снижены быстрее, но «нейтральный» уровень все равно довольно высок – 6-7%. Возможно, ЦБ придется перейти к стимулирующей денежно-кредитной политике, но всевозможные риски внешних и внутренних шоков делают такое решение маловероятным.
  • Импорт зависит от стоимости рубля и располагаемых доходов населения. Рецессия не даст переломить тренд падения платежеспособного спроса, только очень заметный экономический рост может переломить эту тенденцию, что весьма маловероятно.
  • Цены на товары российского экспорта зависят от мировой политики и слабо поддаются прогнозированию. Бюджетное правило сейчас снимает большую часть «нефтяной зависимости» с курса в довольно широком диапазоне цен на нефть. Этот диапазон определяется ценой отсечения ($40 за баррель), выше которой резервный фонд правительства — фонд национального благосостояния (ФНБ) продолжает пополняться, а ниже которой – начинает расходоваться. Продажи валюты после падения цен на нефть ниже этой планки призваны сгладить колебания курса, однако в случае такого развития событий это будет лишь временная мера, оказывающая все меньшее влияние по мере истощения фонда.

Так как до $40 за баррель нам еще далеко, то на первый план выходит перспектива изменения самого бюджетного правила ввиду достижения ФНБ уровня в 7% ВВП. Вот тут и возникает интрига: как в связи с этим может измениться поведение Банка России на валютном рынке?

Сейчас ЦБ РФ «зеркалирует» операции Минфина по покупке валюты в ФНБ, покупая валюту на рынке. В конце 2020 года он отошел от этого правила, когда обнаружил, что стал главным покупателем валюты на рынке в период ее заметного локального дефицита, вызванного быстрым сокращением позиций иностранных инвесторов на фоне антироссийских санкций и общего неприятия риска развивающихся рынков. Взятая тогда пауза добавила рынку около $37 млрд и не позволила доллару закрепиться на уровне выше 70 рублей. Но уже в начале года ЦБ объявил, что будет восполнять недостачу постепенно, в течение трех лет добавляя ежемесячно небольшую сумму так, чтобы не влиять на курс. Сейчас Банк России выкупает практически все положительное сальдо текущих валютных операций, заметно смещая равновесный курс относительно ситуации, когда таких интервенций бы не было (не менее 10%). Собственно, поэтому главная интрига, что случится с курсом, заключается в том, что произойдет при переключении Минфина от режима покупки валюты в ФНБ в режим траты дополнительных нефтегазовых доходов.

Взаимоотношения ЦБ и Минфина на валютном рынке весьма специфичны. Например, в 2020 году Минфин кроме того, что покупал валюту для пополнения ФНБ, компенсировал из него же дефицит бюджета, для чего часть валюты в конце года продал обратно Банку России. И вот эти-то операции ЦБ не зеркалировал, а провел внутренними проводками, так что на рыночный курс эти транзакции не оказали никакого влияния. Так что тут возможны варианты: точно так же Минфин может продолжить покупать валюту для ФНБ и одновременно продавать ее для расходов из ФНБ внутри Банка России (который обратно в рынок ее не отдаст, а оставит себе в резервы). Де-факто в таком сценарии резервы просто переместятся из кармана в карман, что не повлияет на курс.

Второй вариант — корректировка бюджетного правила через, например, повышение цены отсечения. Тогда ЦБ станет просто меньше скупать валюты на рынке. Этот второй вариант приведет к укреплению рубля при прочих равных, и тем более значительному, чем более сократятся интервенции.

Таким образом, при формально свободном плавании рубля его курс в большой степени определяется решениями властей. При этом запас прочности государственных финансов таков, что опасаться экстремальных движений не стоит: если создастся угроза финансовой стабильности, то у Банка России есть все инструменты и ресурсы, чтобы ее купировать. Рецессия не означает автоматического ослабления национальной валюты, а у рубля есть шансы продолжить укрепление вплоть до следующего «черного лебедя».

Понижение ключевой ставки отразится на курсе рубля и стоимости кредитов

Главный вопрос — упадет на 25 или 50 базисных пунктов

25.07.2020 в 20:01, просмотров: 12780

Экономисты не сомневаются: на заседании совета директоров Центробанка 26 июля будет принято решение о снижении ключевой ставки. Вопрос только — на сколько. Тут мнения аналитиков расходятся. Одни считают, что регулятор не будет торопиться и опустит ставку на 0,25% до 7,25%. Другие допускают более резкое снижение: на 50 базисных пунктов, до 7%. Глава ЦБ намекала, что оба варианта возможны. Изменение ключевой ставки отразится на курсе рубля, стоимости кредитов и доходности депозитов. Опрошенные «МК» эксперты рассказали, к каким экономическим изменениям готовится россиянам.

Прогноз Bloomberg, включивший мнения 32 аналитиков показал, что смягчение кредитно-денежной политики Банка России будет плавным, минус 25 базисных пунктов. Именно такой стратегии придерживается Центробанк. Лишь пару раз за три года ставку меняли на 0,5%. Основаниями для снижения ключевой ставки будут ускорение роста ВВП, замедление инфляции из-за падения потребительского спроса. Однако слишком резко смягчать политику ЦБ не позволят высокие инфляционные ожидания — они остаются на уровне 9,4% при официальной инфляции в 4,7%.

Рейтинг брокеров бинарных опционов с русским языком:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Победитель народного рейтинга! Самая высокая прибыль для трейдера!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    3 место! Идеальный вариант для опытных трейдеров.

Что это значит для обычных людей? Вслед за ключевой ставкой снизятся ставки кредитов и депозитов. В долги влезать станет выгоднее, а класть деньги на депозит — наоборот. Кроме того, чем выше ставка — тем привлекательнее для иностранных инвесторов российские гособлигации (торгуя ими финансовые власти зарабатывают деньги для бюджета и резерва). Центробанк не допустит слишком резкого снижения ставки, чтобы опасающееся повышения цен население не набрало еще больше кредитов, а высокие ставки депозитов по-прежнему завлекали в финансовую систему инвестиции. Инвестиции, в свою очередь, поступают в рублях — это укрепляют нацвалюту. Соответственно, не сильно низкая ставка защищает рубль от падения.

Руководитель аналитического департамента компании «ФинИст» Катя Френкель прогнозирует «плавное и постепенное» снижение ключевой ставки на предстоящем заседании — минус 25 базисных пункта. «Резкими скачками в сторону повышения изменял ставку ЦБ только в экстренных случаях: в 2020 году — чтобы остановить безумное падение валюты, в 2020 году — чтобы предотвратить активный рост цен. В остальных случаях регулятор действует сдержанно», — добавляет она.

Экономический эффект от снижения ключевой ставки будет выражен в изменении предложений по банковским продуктам. «В первую очередь банки снизят ставки по депозитам. Коммерческие организации уже это делают. Проценты по кредитам снижают в последнюю очередь, поскольку займы приносят основную часть прибыли банкам. Спрос со стороны иностранных инвесторов на российские облигации федерального займа может упасть. Это приведет к ослаблению рубля против доллара и евро. Прогноз курса после снижения ставки: доллар за 64,80-65,20 рублей, евро — 72,50-73 рубля», — рассказала аналитик.

Эксперт «Международного финансового центра» Дмитрий Иногородский полагает, что ощутимый экономический эффект будет почувствуется, когда ключевая ставка приблизится к уровняю 6-6,5%, а в идеале достигнет «докризисного уровня» 5,5%.

«В конце лета на рубль традиционно оказывает влияние ряд факторов, под действием которых он дешевеет. В этот период иностранные инвесторы обменивают дивиденды с рублей на доллары. Поэтому ЦБ не пойдет на радикальные шаги. Курс отреагирует так: 63,9- 64,2 рубля дадут за доллар и 71 рубль за евро», — дал свой прогноз аналитик.

Эксперт предупредил, что после снижения ставки банки могут начать агрессивную стратегию привлечения клиентов. «Конечно, первыми упадут ставки по вкладам, которые и так не блещут доходностью в России. Причем тут можно ожидать «опережающих темпов». Возможно, банки снизят ставки по вкладам сразу резко с расчетом будущих изменений, чтобы не пересматривать тарифы слишком часто или в качестве маркетингового хода в виде «создания срочности» для клиентов: «Несите деньги срочно, через неделю будет дохода меньше». Поэтому надо будет держать руку на пульсе», — заключил наш собеседник.

Как влияет снижение ключевой ставки ЦБ РФ на курс рубля, активы, кредиты и депозиты

Российские инвесторы замерли в ожидании 6 сентября. В этот день ЦБ РФ предположительно снизит ключевую процентную ставку до 7 пп. Произойдет или нет снижение ставки ЦБ – пока доподлинно неизвестно, а потому участникам торгов остается лишь строить собственные прогнозы, как сообщает команда аналитиков FxPro.

Как правило, спусковым крючком, приводящим рынки в движение, часто становится именно корректировка ожиданий, которая неизбежно следует практически за всеми ключевыми событиями. Валютный рынок в этом смысле не исключение, и Банк России понимает это. Дабы как-то смягчить волну и сделать потенциальные колебания менее резкими, регулятор старается заранее подготовить почву, т.е. давать какие-то намеки о своих намерениях.

Если изучить предыдущие комментарии представителей, станет понятно, что Центробанк настраивается на понижение процентных ставок в ближайшие несколько кварталов. Внимательные инвесторы уже заложили эти ожидания в рыночные котировки: в особенности, речь идет о паре доллар/рубль. В итоге, если на деле ЦБ будет последователен в своих действиях и подтвердит прогнозы, это событие уже не окажет серьезного влияния на курс рубля. Хотя обычно считается, что низкие ставки вызывают ослабление национальной валюты.

Синхронная песня

Однако это еще не все новости осени. В сентябре участники рынка также ждут аналогичных действий от ФРС и ЕЦБ. Надо сказать, что линия снижения ставок – это общий тренд для большинства мировых экономик в последние месяцы. Такое практически поголовное смягчение политики во всех уголках мира от Новой Зеландии и Китая до Турции и США сдерживает резкие движения курсов валют в целом. Проще говоря, само по себе снижение ставки вряд ли вызовет сильную реакцию валютного и долгового рынка.

Тем временем, крупные коммерческие банки также снижают свои ставки, стараясь не отклоняясь от тренда Центробанка. По мировым стандартам, процентные ставки в России до сих пор высоки, а потому у коммерческих банков есть достаточно пространства для маневра, чтобы копировать действия регулятора.

Выбор ЦБ: «Снижать нельзя повышать»

После заседания 6 сентября все внимание будет направлено на новую порцию сигналов со стороны Банка России. Если мы услышим намеки на дальнейшее смягчение политики, эти заявления окажутся «в общемировом фарватере», не станут неприятным сюрпризом и позволят рублю оставаться в рамках устоявшегося тренда.

Однако стоит обратить внимание на другую неприятную особенность. Смягчение денежно-кредитной политики обычно происходит в ответ на замедление национальной экономики. Побочный эффект – падение спроса на сырье и энергию и, как следствие, понижение их цен. Исторически в предыдущих подобных эпизодах рубль неизменно резко снижался, а отток капитала из российских активов достигал пугающих уровней. Для нормализации ситуации, Банк России все-таки повышал, а не понижал ставки или же приостанавливал покупки валюты, что также поддерживало рубль.

Это означает, что сейчас регулятору придется действовать с оглядкой на внешние обстоятельства. Пока рынки спокойны, ставки вполне могут снижаться с оглядкой на мировую тенденцию и как ответ на замедление инфляции. В случае же рыночного шторма, рубль будет нуждаться в защите. И все же, на первом этапе, он вряд ли сумеет избежать внушительного ослабления.

Чем грозит снижение ключевой ставки ЦБ

Комментарий ведущего аналитика QBF Олега Богданова

Снижение ставки любым центральным банком всегда негативно отражается на курсе валюты, так как это уменьшает прибыль от операций сarry trade.

Однако, в каждом конкретном случае влияние на курс оказывает совокупность рыночных обстоятельств, сложившихся на данный момент. В текущей ситуации снижение ключевой ставки ЦБ РФ, которое может случиться в начале сентября, скорее всего, негативно повлияет на рубль. Мягкая монетарная политика российского ЦБ вместе с постоянными покупками валюты для Минфина (в рамках бюджетного правила) создает неблагоприятный тренд для рубля, который может упасть до 70 к доллару США уже в ближайшее время.

Мнение Алины Бажулиной, управляющего филиала АКБ «ФОРА-БАНК» (АО) в г. Санкт-Петербург

Ключевая ставка и ставки по кредитам, депозитам имеют прямо пропорциональную связь. То есть снижение одного показателя автоматически приводит к снижению другого в приблизительно таком же размере. Как влияет на ипотеку? Уменьшение ключевой ставки до уровня 7.25% в конце июля этого года уже повлияло на ставки по ипотечным программам во многих банках. При снижении ключевой ставки процент по вкладам также меняется. Не стоит забывать о том, что параллельно снижаются и ставки по депозитам, что является неприятным следствием для граждан, имеющих накопления и размещающих их в банковские вклады.

В целом изменение ключевой ставки существенно сказывается на инвестиционной привлекательности экономики страны – в данном случае она падает. Снижение ставки приводит к уменьшению уровня дохода, который могут получить инвесторы. Плата за риск в условиях нестабильной политической обстановки вокруг России и низких темпов развития экономики слишком мала, по мнению иностранных инвесторов, риск может быть не оправдан. На фоне введенных санкций и дискуссий о возможном их ужесточении мы и так наблюдаем существенный отток денежных вливаний в российскую экономику из-за рубежа.

К чему ведет политика ЦБ? Уменьшение ставки, вероятнее всего, приведет к еще большему спаду объема инвестиций. А это, в свою очередь, может способствовать ослаблению курса национальной валюты.

Существенного скачка, полагаю, Банк России не допустит, но до конца года считаю возможным установление курса порядка 70 рублей за доллар. Последнее снижение ключевой ставки было обусловлено замедлением инфляции, но ввиду того, что инфляционные ожидания остаются на достаточно высоком уровне, дальнейшее снижение ставки до 7%, думаю, маловероятно.

Топ-3 брокера бинарных опционов с бонусами за открытие счета:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Победитель народного рейтинга! Самая высокая прибыль для трейдера!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    3 место! Идеальный вариант для опытных трейдеров.

Добавить комментарий